转自：工银瑞信基金
美国劳工统计局11月14日发布的10月通胀数据低于市场预期，显示美国通胀压力进一步放缓，市场对加息周期结束、2024年降息的预期强化，10年期美债下行，美元快速下挫，黄金则大幅上涨。
此前，在美联储11月暂停加息后，市场预期本轮加息结束，但美联储态度有所反复，美联储主席鲍威尔近日发言称不能确定加息是否足够，导致金价持续回调。当前金价已反映了加息结束，但降息仍相对遥远，短期内金价缺乏继续向上的动力，加之前期地缘冲突导致的避险需求有所消退，金价自1800美元/盎司附近上涨至2000美元/盎司也有回调的需求，但并改变本轮金价的上行趋势。
对于资本市场而言，黄金股近期领先金价回落，一方面，由于市场风险偏好提升，部分前期避险需求消退带来抛售；另一方面，金价在2000美元/盎司附近未能进一步突破，而2000美元/盎司的金价基本反映了美联储加息停止的预期，金价进一步上行需要更强的催化。
随着通胀数据公布，市场对美国加息周期结束、2024年降息的预期强化，联邦基金利率期货隐含美联储明年5月首次降息。本轮加息大概率结束，黄金预计将逐步过渡至右侧交易。
此外，全球央行“购金热”持续升温，成为黄金需求的重要推动因素。各国央行基于降低对美元依赖和稳定币值考虑，2022年开始大量增加黄金储备。世界黄金协会日前发布的三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年前三季度，全球央行购金需求同比增长14%，达到创纪录的800吨。同时，中国人民银行官网11月7日更新的数据也显示，截至10月末，中国人民银行黄金储备报7120万盎司，环比上升74万盎司，已连续第12个月增加。作为传统避险资产，黄金有助于提升本国外汇储备的安全性。在当前的国际环境下，未来中国相关部门增持黄金储备的举措预计仍将持续。
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